Прогноз остаётся негативным

Эксперты считают присвоение России «мусорного» рейтинга справедливым, но  не  критичным

Россия, по  мнению рейтингового агентства S&P, не  заслуживает инвестиционной категории. В  качестве обоснования снижения рейтинга до  ВВ+ приводятся более ограниченная гибкость монетарной политики, а  также ухудшение перспектив экономического роста. Также отмечается возрастающий риск того, что  внешние и  бюджетные резервы будут сокращаться вследствие ухудшающейся внешней конъюнктуры и  растущей государственной поддержки экономики. ЦБ  РФ  приходится принимать всё более сложные решения в  отношении монетарной политики, балансируя между повышенными инфляционными рисками (вызванными эффектом переноса девальвации) и  поддержанием роста экономики. «Прогноз остаётся негативным»,  — констатируют аналитики Райффайзенбанка.

«Негативный прогноз отражает ожидания агентства по  снижению «покрытия резервами платежей по  счёту текущих операций» (видимо, имеется в  виду всё-таки импорт, так  как  само агентство ожидает сохранения профицита текущего счёта в  2015—2018 годах) с  текущих семи до  трёх месяцев к  2017 году. Отметим, что  резервы корректируются на  инвестиции ЦБ  РФ  в  целях размещения средств правительства (даже если не  было продажи валюты на  открытом рынке), валютные свопы, РЕПО и  корсчета банков-резидентов. По  нашему мнению, указанные S&P риски действительно присутствуют, однако их  влияние на  вероятность дефолта РФ  по  своим обязательствам ограничено прежде всего из-за низкого объёма госдолга»,  — отмечается в  аналитическом отчёте Raiffeisen Research.

«Действие S&P во  многом ожидаемое как  с  точки зрения методологии агентства (все  параметры, макроэкономические индикаторы и  их  динамика указывают на  резкое ухудшение ситуации, не  совместимой с  рейтингом инвестиционной категории), так  и  с  точки зрения рынка, если судить по  доходности суверенных облигаций, стоимости акций и  стоимости страховок от  дефолта  РФ. Согласно этим параметрам Россия «заслуживает» ещё более низкого рейтинга»,  — добавляет управляющий директор «Инвестлэнд» Игорь Вагизов.

Эксперт уточняет, что  это  может значить. Прежде всего, некоторые инвестиционные фонды начнут продавать российский суверенный и  квазисуверенный долг (госкомпании и  банки), однако, по  его  мнению, такие продажи вряд ли  будут критичными.

«Композитный рейтинг страны всё ещё находится на  инвестиционном уровне ВВВ- (как  среднее по  трём агентствам). Проспекты некоторых облигаций, выпущенных российскими корпорациями и  банками, содержат ковенанты о  том, что  бонды могут быть предъявлены к  выкупу в  случае понижения рейтинга до  неинвестиционного уровня. Однако таких долговых инструментов немного (при  том  что  композитный рейтинг всё ещё находится в  инвестиционной категории). То  же  самое можно сказать и  о  кредитах западных банков крупным российским заёмщикам»,  — поясняют аналитики «Инвестлэнда».

Эксперты предупреждают, что  следует ждать автоматического понижения рейтингов квазисуверенов из-за принципа суверенного потолка. Тем  не  менее, на  их  взгляд, есть шанс, что  рейтинги некоторых крепких частных компаний, которые были в  инвестиционной категории, могут быть оставлены на  прежнем уровне  — например, таких как  «Норильский никель». Методология S&P это  допускает.

Эксперты не  сомневаются, что, воодушевлённые примером S&P, снизить рейтинг России до  неинвестиционной категории могут Moody’s и  Fitch, причём достаточно быстро при  такой скорости ухудшения макропоказателей и  геополитической обстановки (три—шесть месяцев или  даже быстрее, если геополитика подстегнёт это  решение).

Впрочем, уверены в  «Инвестлэнде», для  внутренних целей это  снижение рейтинга не  имеет значения, так  как  правительство и  ЦБ  приняли решение, что  последней фиксацией рейтингов будет конец 2014 года, когда все  рейтинги были в  инвестиционной категории (иначе пришлось бы  править много законов и  дисбалансов рынка).

В  Райффайзенбанке не  подвергают сомнению эффективность сегодняшней политики Центробанка (по  мнению агентств, повышение ключевой ставки не  сработало, так  как  курс рубля после небольшого укрепления продолжил ослабление). Там  подчёркивают, что  резкое повышение ключевой ставки и  ряд  других мер  правительства РФ  (в  т.  ч. введение ограничений на  размер валютных активов для  некоторых госкомпаний) кардинально изменили ситуацию на  валютном рынке. Например, удалось сбить спекулятивное давление на  рубль и  существенно понизить волатильность. «Ослабление рубля, которое произошло с  начала этого года, отражает исключительно обесценение нефти, при  этом по  динамике обесценения рубль (к  доллару) отстаёт от  нефти (-11,7% против -16,1%, соответственно)». Таким образом, политику ЦБ  и  правительства по  стабилизации валютного курса нельзя назвать неэффективной»,  — утверждает Raiffeisen Research.

Угрозой для  рынков и  финансовой стабильности являются, скорее, «асимметричные контрмеры», которые могут принять российские законодатели и  квазисуверены,  — предупреждают в  «Инвестлэнде».

В  ЕС  обсуждается возможность введения новых антироссийских санкций. Не  исключены как  радикальные меры (отключение от  SWIFT), так  и  «нейтральные» (расширение списка банков, которым запрещено привлекать финансирование в  ЕС, которое де-факто и  так  недоступно почти всем российским банкам и  компаниям). Дальнейшие ограничительные меры могут быть одобрены на  саммите ЕС  12  февраля.

Впрочем, для  новых санкций необходимо одобрение всеми 28  странами, что  может быть достаточно затруднительно.

«Варианты выглядят пугающе»

Игорь Вагизов, управляющий директор компании «Инвестлэнд»:

— Возможные варианты выглядят пугающе. Это  отказ от  всех иностранных рейтингов для  страны и  государственных компаний и  банков (что  приведёт к  массовым распродажам такого рода долга из-за простого ухудшения прозрачности  и  невозможности соответствовать мандату).

Это  запрет на  иностранные рейтинговые агентства внутри России (то  же  самое, плюс тяжёлые последствия для  частных компаний).

Это  продвижение локальных рейтинговых агентств (возможно, в  партнёрстве с  китайскими агентствами) как  ключевых агентств, которые будут всем навяза- ны  в  принудительно-добровольном порядке и  качество анализа которыx оставляет  желать лучшего.

Facebook Twitter Вконтакте Google+
 
По теме
Сейчас мужчине 69 лет   Сергей Глорио Свердловский районный суд Перми приговорил 69-летнего пенсионера к 12 годам лишения свободы в исправительной колонии особого режима за убийство,
 13 Отдел надзорной деятельности и профилактической работы по Кунгурскому, Березовскому и Кишертскому муниципальным округам сообщает  18.03.2024 в 15 час.
В рамках Всероссийской антинаркотической акции «Сообщи, где торгуют смертью» сотрудники отдела МВД России по Чернушинскому городскому округу совместно с представителями народной дружины провели профилактические беседы.
Экскурсия в ГБУЗ ПК «ПССМП» - Базовый медколледж 25 марта наших первокурсников специальности «Лечебное дело» открытыми дверями встретила Пермская станция скорой медицинской помощи.
Базовый медколледж
Экскурсия в ГБУЗ ПК «ГКБ №1» - Базовый медколледж 14 марта студенты разных курсов Пермского базового медицинского колледжа посетили ГБУЗ ПК «Городская клиническая больница № 1».
Базовый медколледж
Театр-Театр - Новый Компаньон Спектакли покажут театры из Новоуральского, Красноярска, Чебоксар и Санкт-Петербурга   Театр-Театр В Перми начались гастроли Новоуральского театра музыки.
Новый Компаньон
iTravel. Russia:Volunteers Across Regions and Cultures 2023–2024 - Библиотека им. А.М. Горького 20 марта завершился региональный этап Всероссийского конкурса видеороликов на английском языке «iTravel: Russia: Volunteers Across Regions and Cultures», реализуемого в 2023/2024 учебном году.
Библиотека им. А.М. Горького